THÔNG TIN VỀ ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN TIẾN SĨ
Đề tài: NHẬN DIỆN KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM DỰA VÀO DÒNG TIÊN
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Mã số: 9.34.02.01
Nghiên cứu sinh: BÙI KIM DUNG
Người hướng dẫn khoa học:
1. TS. MAI THỊ TRÚC NGÂN
2. TS. LÊ HOÀNG VINH
Đề tài luận án xác định các mục tiêu nghiên cứu cụ thể, bao gồm (i) Lựa chọn được mô hình phù hợp để đo lường kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp, (ii) Đánh giá ảnh hưởng của dòng tiền chung và từng dòng tiền đến kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp, (iii) Đánh giá ảnh hưởng của sự tương tác giữa các dòng tiền đến kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp, (iv) Đánh giá vai trò điều tiết của dòng tiền hoạt động kinh doanh đối với tác động của đòn bẩy tài chính đến kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp, và (v) Đề xuất nhận diện kiệt quệ tài chính có sự tham gia cấu thành của dòng tiền cho các doanh nghiệp; đồng thời, gợi ý giảm thiểu tình trạng kiệt quệ tài chính do sử dụng đòn bẩy tài chính dựa vào quản trị dòng tiền.
NHỮNG PHÁT HIỆN CỦA ĐỀ TÀI LUẬN ÁN
Theo phương pháp nghiên cứu định lượng, cụ thể là tác giả đã ước lượng theo GLS và kiểm tra tính vững bởi PCSE, đã có những phát hiện như sau:
Thứ nhất, mô hình đo lường kiệt quệ tài chính cho trường hợp thực nghiệm là các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại Việt Nam
Đề tài khẳng định rằng: (1) Tồn tại sự khác biệt đáng kể về kết quả đo lường kiệt quệ tài chính theo các mô hình khác nhau, chẳng hạn như 7 mô hình được tiếp cận theo đề tài này là S-Score, X-Score, Z-Taffler, H-Score, G-Score, Z-Score và O-Score; và (ii) S-Score là mô hình phù hợp nhất để áp dụng đo lường kiệt quệ tài chính cho các doanh nghiệp.
Thứ hai, ảnh hưởng của dòng tiền đến kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại Việt Nam – Tổng dòng tiền ròng ảnh hưởng đáng kể đến tình trạng kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp, theo đó tổng dòng tiền ròng thặng dư góp phần giảm tình trạng kiệt quệ tài chính, và ngược lại.
Từng dòng tiền ảnh hưởng cho tình trạng kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp, theo đó dòng tiền hoạt động kinh doanh ảnh hưởng ngược chiều, và dòng tiền hoạt động tài trợ ảnh hưởng cùng chiều, trong khi đó, dòng tiền hoạt động đầu tư không đảm bảo ý nghĩa thống kê.
Mối quan hệ bổ sung giữa dòng tiền hoạt động kinh doanh với dòng tiền hoạt động tài trợ, quan hệ bổ sung giữa dòng tiền hoạt động đầu tư với dòng tiền hoạt động kinh doanh đều ảnh hưởng đáng kể đến tình trạng kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp; trong khi đó quan hệ bổ sung giữa dòng tiền hoạt động tài trợ với dòng tiền hoạt động đầu tư không đảm bảo ý nghĩa thống kê.
Dòng tiền hoạt động kinh doanh thể hiện khả năng tạo tiền của doanh nghiệp đóng vai trò điều tiết giảm tác động của đòn bẩy tài chính đến kiệt quệ tài chính của doanh nghiệp, hay ngược lại quyết định sử dụng đòn bẩy tài chính trong điều kiện không đảm bảo khả năng tạo tiền sẽ bổ sung làm cho kiệt quệ tài chính có thể trở nên trầm trọng hơn.
Với những kết quả được tìm thấy về các khía cạnh ảnh hưởng của dòng tiền đến kiệt quệ tài chính đã đúc kết ở trên, đề tài luận án khẳng định rằng dòng tiền là một trong những thành phần quan trọng cần được xem xét trong các mô hình nhận diện kiệt quệ tài chính của các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết nói riêng và doanh nghiệp nói chung tại Việt Nam.
ĐÓNG GÓP CỦA ĐỀ TÀI LUẬN ÁN:
Đóng góp chính của đề tài luận án là cung cấp bằng chứng thực nghiệm đáng tin cậy về việc lựa chọn mô hình phù hợp để đo lường kiệt quệ tài chính cho các doanh nghiệp phi tài chính niêm yết tại Việt Nam từ sự đa dạng các mô hình sẵn có, đồng thời đề tài luận án cung cấp bằng chứng về những khía cạnh ảnh hưởng của dòng tiền đến kiệt quệ tài chính và đề xuất sự tham gia cấu thành của dòng tiền khi thực hiện nhận diện kiệt quệ tài chính cho các doanh nghiệp. Kết quả nghiên cứu mang lại ý nghĩa khoa học về sự khẳng định cơ sở lý thuyết liên quan kiệt quệ tài chính và các dòng tiền, sự điều tiết của dòng tiền đối với tác động của nợ đến kiệt quệ tài chính, đồng thời kết quả nghiên cứu của luận án là minh chứng đóng góp quan trọng trong việc phát triển mô hình nhận diện kiệt quệ tài chính có quan tâm đến vai trò của dòng tiền với kỳ vọng mang lại giá trị khoa học và thực tiễn cao hơn so với các mô hình trước đây.
Ngoài ra, đề tài luận án cung cấp minh chứng làm sáng tỏ ý nghĩa quan trọng của chính sách quản trị dòng tiền kết hợp chính sách tài trợ nhằm mục tiêu giảm thiểu tình trạng kiệt quệ tài chính – một trong những tiền đề góp phần đạt mục tiêu cuối cùng của quản trị tài chính doanh nghiệp là gia tăng giá trị thị trường doanh nghiệp cũng như gia tăng giá trị tài sản cho các chủ sở hữu.
Kết quả nghiên cứu của đề tài luận án được kỳ vọng không chỉ cung cấp tài liệu tham khảo hữu ích cho việc giảng dạy và nghiên cứu tại các trường đại học khối kinh tế, đặc biệt chuyên ngành tài chính – ngân hàng, mà còn cung cấp thông tin hữu ích cho các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp trong việc đưa ra quyết định hợp lý về chính sách quản trị dòng tiền hiệu quả và giảm thiểu tình trạng kiệt quệ tài chính từ sự lựa chọn sử dụng nợ hình thành đòn bẩy tài chính trong cơ cấu vốn của các doanh nghiệp.
