NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN
Đề tài luận án: Tiếp cận entropy trong tối ưu hóa danh mục đầu tư – Nghiên cứu trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chuyên ngành: Toán kinh tế Mã số: 9310101
Nghiên cứu sinh: Nguyễn Thị Thảo
Mã NCS: NCS38.006TKT
Người hướng dẫn: TS. Hoàng Đức Mạnh, TS. Vương Thị Thảo Bình
Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận
Luận án sử dụng phương pháp Lempel & Ziv (1976) đã được cải tiên bởi Kontoyiannis & cộng sự (1998) để ước lượng các giá trị entropy. Các giá trị này sẽ được sử dụng làm đầu vào cho mô hình Trung bình-Entropy (M-E). So với phương pháp ước lượng entropy truyền thống đã được sử dụng trong các nghiên cứu danh mục đầu tư trước đây (Jana & cộng sự, 2009; Zhang & cộng sự, 2012), giá trị entropy ước lượng theo phương pháp của Kontoyannis sẽ phản ánh tốt hơn độ bất định của chuỗi dữ liệu.
Luận án thực hiện cải tiến mô hình M-E theo hướng kết hợp với mạng lọc PMFG). Trong đó, mạng lọc PMFG được xây dựng dựa trên entropy sẽ lưu giữ lại những kết nối quan trọng giữa các mã cổ phiếu trên thị trường, đóng vai trò như một mạng lọc thông tin. Dựa trên mối quan hệ giữa các mã cổ phiếu được thể hiện trên PMFG,, luận án sẽ lựa chọn ra các nhóm cổ phiếu ưu tiên để đưa vào mô hình M-E và xác định danh mục tối ưu trên các nhóm này. Danh mục xây dựng bằng cách kết hợp mô hình M-E và mạng lọc PMFG sẽ vừa kiểm soát tốt rủi ro đến từ các mối quan hệ phi tuyến vừa giảm chi phí quản trị do chỉ phải quản lý một số ít tài sản.
Từ các chỉ số đơn lẻ đánh giá vai trò của các nút trên mạng lọc PMFG đã được định nghĩa trong lý thuyết đồ thị (Borgatti, 2005), luận án thực hiện xây dựng chỉ số tổng hợp PC phản ánh đầy đủ thông tin về tính quan trọng và tính kết nối của các nút trên mạng lọc. Khi đó, việc dùng chỉ số tổng hợp PC để phân nhóm tài sản (nhóm trung tâm và nhóm ngoại vi) sẽ có độ chính xác cao, gián tiếp làm tăng hiệu quả của danh mục xây dựng theo mô hình M-E cải tiến.
Những phát hiện, đề xuất mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu, khảo sát của luận án
Danh mục tôi ưu được xây dựng theo hướng tiếp cận entropy tỏ ra khá hiệu quả so với danh mục thị trường khi mang lại mức lợi suất trung bình cao hơn trong giai đoạn nghiên cứu. Đặc biệt, trong giai đoạn thị trường chịu tác động của đại dịch COVID-19.
Trong phần lớn thời gian của giai đoạn nghiên cứu, lợi suất tích lũy và độ ổn định của danh mục M-E trung tâm PMFG luôn cao hơn so với các danh mục khác được xây dựng theo hướng tiếp cận này. Đặc biệt, trong giai đoạn thị trường chịu ảnh hưởng bởi đại dịch COVID-19, danh mục M-E trung tâm PMFG cho thấy tính ưu việt vượt trội khi danh mục này vượt các danh mục khác theo hướng tiếp cận entropy, danh mục mục thị trường và các danh mục xây dựng theo hướng tiếp cận tương quan ở cả tiêu chí về lợi suất tích lũy và tiêu chí về độ ổn định của hiệu quả danh mục. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường bình ổn, so với danh mục thị trường và các danh mục tiếp cận theo hướng tiếp cận tương quan, các danh mục xây dựng theo hướng tiếp cận entropy chưa cho thấy ưu thế vượt trội.
Từ những đánh giá về tính hiệu quả của các phương pháp xây dựng danh mục theo hướng tiếp cận khác nhau, luận án khuyến nghị các nhà đầu tư nên cân nhắc bổ sung các phương pháp lựa chọn danh mục theo hướng tiếp cận entropy khi đưa ra quyết định đầu tư, nhất là khi thị trường gặp những biên động lớn. Với các cơ quan quản lý, trong giai đoạn thị trường khủng hoảng do những cú sốc lớn, câu trúc của thị trường có thể bị biển đối, khi đó các nhà quản lý cân có những lưu ý khi đưa ra chính sách với thị trường
