TRANG THÔNG TIN VỀ NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI VỀ MẶT HỌC THUẬT, LÝ LUẬN CỦA LUẬN ÁN
Tên luận án: ẢNH HƯỞNG CỦA DÒNG TIỀN, RỦI RO HỆ THỐNG, RỦI RO PHI HỆ THỐNG VÀ TÍNH THANH KHOẢN CHỨNG KHOÁN ĐẾN ĐẦU TƯ CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM.
Chuyên ngành: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG
Mã số: 62340201
Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận, những luận điểm mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu của luận án:
Đối với toàn mẫu nghiên cứu
Dòng tiền, tính thanh khoản và rủi ro phi hệ thống có ảnh hưởng thuận chiều đến đầu tư, riêng rủi ro hệ thống có ảnh hưởng ngược chiều đến đầu tư.
Về mức độ ảnh hưởng, dòng tiền có ảnh hưởng mạnh nhất đến đầu tư, kế đến là tính thanh khoản, thứ ba là ảnh hưởng của rủi ro phi hệ thống và cuối cùng là sự ảnh hưởng của rủi ro hệ thống. Như vậy, nhìn chung các nguồn tài trợ đầu tư gia tăng, có tác động khuyến khích gia tăng đầu tư mạnh nhất. Ảnh hưởng của rủi ro hệ thống và rủi ro phi hệ thống đến đầu tư trái chiều nhau và mức độ ảnh hưởng của rủi ro hệ thống đến đầu tư yếu hơn mức độ ảnh hưởng của rủi ro phi hệ thống đến đầu tư. Kết quả này cho thấy, các doanh nghiệp Việt Nam quyết định gia tăng đầu tư nắm bắt cơ hội tăng trưởng, mạnh hơn sự e ngại rủi ro.
Nghiên cứu doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính
Kết quả nghiên cứu sự ảnh hưởng của dòng tiền, độ bất ổn và tính thanh khoản đến đầu tư của những doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính, có khác biệt so với những doanh nghiệp ít hạn chế tài chính. Kết quả của luận án tìm thấy ảnh hưởng của dòng tiền, tính thanh khoản đến đầu tư ở những doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính, mạnh hơn so với những doanh nghiệp ít hạn chế tài chính. Điều này chứng tỏ rằng, các doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính, đầu tư nhạy cảm với các nguồn tài trợ hơn các doanh nghiệp ít hạn chế tài chính. Đối với độ bất ổn, rủi ro hệ thống có ảnh hưởng ngược chiều đến đầu tư, trong khi đó, rủi ro phi hệ thống có ảnh hưởng thuận chiều đến đầu tư và mức độ ảnh hưởng của hai loại rủi ro này đến đầu tư là tương đương nhau. Các doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính gia tăng đầu tư trước sự gia tăng rủi ro phi hệ thống, bởi vì các doanh nghiệp này có hiệu quả hoạt động thấp, nợ được sử dụng để tài trợ đầu tư và đặc biệt các doanh nghiệp nhiều hạn chế đang đầu tư quá mức, chính vì thế, họ sẵn sàng chấp nhận đánh đổi giữa đầu tư tăng trưởng và rủi ro cao. Ngược lại, các doanh nghiệp ít hạn chế tài chính, với hiệu quả hoạt động tốt, nguồn vốn nội bộ lớn và có nhiều cơ hội đầu tư, các doanh nghiệp này quyết định cắt giảm đầu tư, thực hiện quyền chọn chờ đợi, khi độ bất ổn gia tăng.
Nếu xem xét độ nhạy cảm của đầu tư với dòng tiền, độ bất ổn, tính thanh khoản, thì các doanh nghiệp nhiều hạn chế tài chính, đầu tư nhạy cảm với dòng tiền và tính thanh khoản hơn với độ bất ổn, nhưng đối với các doanh nghiệp ít hạn chế tài chính, đầu tư nhạy cảm với độ bất ổn hơn với dòng tiền và tính thanh khoản của chứng khoán
Nghiên cứu doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước
Kết quả nghiên cứu sự ảnh hưởng của dòng tiền, rủi ro hệ thống, rủi ro phi hệ thống và tính thanh khoản đến đầu tư của những doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước, có khác biệt so với các doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước. Dòng tiền ảnh hưởng đến đầu tư của những doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước, mạnh hơn nhiều so với những doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước. Ngược lại, tính thanh khoản lại ảnh hưởng mạnh đến đầu tư của những doanh nghiệp không có sự kiểm soát Nhà nước hơn. Sự khác biệt này xuất phát từ dòng tiền sẵn có và khả năng tiếp cận vốn bên ngoài của các doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước, thuận lợi hơn so với các doanh nghiệp không có kiểm soát Nhà nước.
Phản ứng đầu tư trước độ bất ổn có sự khác nhau giữa hai loại hình doanh nghiệp này. Các doanh nghiệp có sự kiểm soát Nhà nước, gia tăng đầu tư trước sự gia tăng của rủi ro hệ thống nhưng giảm đầu tư khi rủi ro phi hệ thống gia tăng. Tuy nhiên, mức độ gia tăng đầu tư mạnh hơn mức độ giảm đầu tư. Điều này cho thấy, các doanh nghiệp có kiểm soát Nhà nước không e ngại rủi ro, sẵn sàng gia tăng đầu tư khi độ bất ổn gia tăng. Bởi vì, yếu tố sở hữu Nhà nước trong các doanh nghiệp này dẫn đến các quyết định đầu tư của nó vì mục tiêu điều hành kinh tế – xã hội hơn mục tiêu lợi nhuận.
Với những điểm mới như trên, luận án đóng góp một số hiểu biết các yếu tố ảnh hưởng đến đầu tư của doanh nghiệp, từ đó giúp các nhà quản lý doanh nghiệp, các nhà hoạch định chiến lược có những giải pháp hữu hiệu để nâng cao hiệu quả hoạt động, giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp nói riêng và giảm rủi ro cho cả nền kinh tế nói chung.
