TRANG THÔNG TIN VỀ NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI VỀ MẶT HỌC THUẬT, LÝ LUẬN CỦA LUẬN ÁN
Tên luận án: “Cảm tính nhà đầu tư, chất lượng lợi nhuận và chính sách cổ tức: Bằng chứng tại Việt Nam.”
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 9340201
Nghiên cứu sinh: Bùi Kim Phương Khóa: 2014
Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế TP. Hồ Chí Minh
Người hướng dẫn luận án: PGS.TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang
Nội dung ngắn gọn những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận, những luận điểm mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu, khảo sát của luận án:
Đóng góp về mặt học thuật và lý luận
Chính sách chỉ trả cổ tức là một trong những vấn đề cốt lõi của tài chính doanh nghiệp. Do đó, cả nhà đầu tư lẫn nhà quản lý đều quan tâm đến chính sách cổ tức của công ty. Bên cạnh cách tiếp cận truyền thống, một số nghiên cứu đã xem xét vấn đề từ góc độ tài chính hành vi theo lý thuyết nuông chiều nhà đầu tư do Baker và Wurgler (2004a) đề xuất. Theo lý thuyết này, chính sách cổ tức bị ảnh hưởng bởi cảm tính nhà đầu tư. Cụ thể, nhà quản lý nuông chiều nhà đầu tư bằng cách trả cổ tức khi nhà đầu tư thích các công ty có trả cổ tức hơn và ngược lại. Các nghiên cứu này hầu hết được thực hiện ở các thị trường phát triển và một số rất ít các nghiên cứu được thực hiện ở các thị trường mới nổi. Tuy nhiên, bằng chứng đạt được vẫn còn khá hạn chế và nhìn chung vẫn chưa đồng thuận. Nhằm bổ sung vào tài liệu học thuật về chính sách cổ tức, luận án tiếp tục hướng nghiên cứu này trong một bối cảnh thể chế khác là Việt Nam, một thị trường cận biên.
Mặc dù chưa tìm được bằng chứng cho thấy nhà quản lý nuông chiều sự ưa thích của nhà đầu tư khi ra quyết định về chính sách chi trả cổ tức, tuy nhiên, luận án đề xuất một lời giải thích cho quyết định này khi nghiên cứu mối quan hệ giữa chất lượng lợi nhuận và chính sách cổ tức. Cụ thể, luận án tìm thấy các công ty có chất lượng lợi nhuận cao trả cổ tức cao hơn so với các công ty có chất lượng lợi nhuận thấp. Như vậy, các công ty có thể phát tín hiệu cho nhà đầu tư biết về chất lượng lợi nhuận thông qua quyết định chi trả cổ tức. Qua đó, luận án góp phần giải thích lý do tại sao các công ty vẫn trả cổ tức cho cổ đông mặc dù chưa tìm thấy bằng chứng về sự hiện diện của động cơ nuông chiều.
Những luận điểm mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu của luận án
Luận án tiếp cận vấn đề chính sách chi trả cổ tức của công ty từ góc độ tài chính hành vi. Đây là một cách tiếp cận mới bên cạnh cách tiếp cận truyền thống. Ngoài ra, xét từ khía cạnh sở hữu nhà nước, luận án thấy rằng yếu tố sở hữu nhà nước có ảnh hưởng nhất định đến mối quan hệ giữa cảm tính nhà đầu tư và chính sách cổ tức. Cụ thể, đối với nhóm công ty có sở hữu nhà nước, tác động tích lũy của phần bù cổ tức đến tỷ suất cổ tức lớn hơn so với nhóm công ty không có sở hữu nhà nước. Đây là một phát hiện mới so với các nghiên cứu trước do đặc thù ở Việt Nam, phần lớn công ty niêm yết được hình thành từ quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước và tỉ lệ các công ty có sở hữu nhà nước hiện vẫn cao hơn so với các công ty không có sở hữu nhà nước.
Kết quả nghiên cứu của luận án giúp xác định những yếu tố có ảnh hưởng đến chính sách chi trả cổ tức của công ty. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với cả nhà quản lý lẫn nhà đầu tư. Cụ thể, thông qua quyết định chi trả cổ tức, nhà quản lý có thể phát tín hiệu cho nhà đầu tư biết về chất lượng lợi nhuận của công ty. Về phía nhà đầu tư, chính sách cổ tức là một nguồn thông tin đáng tham khảo đối với họ vì các công ty có trả cổ tức được kỳ vọng sẽ có chất lượng lợi nhuận cao hơn so với các công ty không trả cổ tức. Như vậy, hiểu rõ chính sách cổ tức của công ty có thể giúp nhà đầu tư ra quyết định chính xác hơn.
