THÔNG TIN VỀ ĐIỂM MỚI CỦA LUẬN ÁN
Đề tài: Đa dạng hóa danh mục đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Chuyên ngành: Tài chính, ngân hàng
Mã số: 9340201
Nghiên cứu sinh: Lưu Tuấn Linh
Người hướng dẫn khoa học 1: PGS.TS. Kiều Hữu Thiện
Người hướng dẫn khoa học 2: TS. Đào Lê Minh
Cơ sở đào tạo: Học viện Ngân hàng
Luận án đã có một số đóng góp mới như sau:
1. Về lý luận:
1. Hệ thống hóa các lý thuyết đa dạng hóa danh mục đầu tư (DMĐT), các mô hình lý thuyết liên quan đến lựa chọn và đa dạng hóa DMĐT, các phương pháp đánh giá kết quả hoạt động đa dạng hóa DMĐT trên cả phương diện mức sinh lời lẫn rủi ro tiềm ẩn của DMĐT.
2. Tổng kết các nghiên cứu thực chứng, các bài học kinh nghiệm về đa dạng hóa DMĐT tại các nền kinh tế mới nổi và thị trường biên có điều kiện tương đồng như Việt Nam để rút ra bài học cho Việt Nam. Đồng thời Luận án cũng tổng kết được các yếu tố ảnh hưởng đến việc xây dựng và quản lý, vận hành DMĐT được đa dạng hóa.
3. Tổng kết được các phương pháp nghiên cứu khoa học định lượng phù hợp, được tiến hành trong các nghiên cứu và phân tích thực chứng trong lĩnh vực nghiên cứu bao gồm phương pháp phi tham số và phương pháp tham số – là những điểm mới, sáng tạo, tạo nên sự khác biệt và cũng là những đóng góp khoa học đáng ghi nhận của Luận án trong lĩnh vực và chủ đề nghiên cứu này tại Việt Nam.
2. Về mặt thực tiễn:
1. Luận án tính toán và kiểm định số liệu thực tế từ TTCK Việt Nam để có đủ bằng chứng xác thực về việc nhà đầu tư hoàn toàn có thể xây dựng được một danh mục chứng khoán đa dạng hóa (gồm 24 cổ phiếu) đáp ứng được yêu cầu về lý thuyết như phân phối chuẩn, tương quan thấp, thanh khoản cao…
2. Luận án tính toán và đưa ra 02 nhận định về kết quả của danh mục được đa dạng hóa: (1) nếu danh mục có rủi ro tương tự rủi ro thị trường (VNI): nhà đầu tư có thể chiến thắng thị trường ngay cả khi cho phép bán khống hoặc không cho phép bán khống bằng cách linh hoạt thay đổi quyền số của các cổ phiếu trong danh mục đa dạng hóa đã được xây dựng; tuy nhiên quy định nhà đầu tư không được bán khống có thể làm giảm hiệu quả đầu tư của DMĐT. (ii) nếu danh mục có lợi suất tương tự lợi suất thị trường (VNI): nhà đầu tư có thể chiến thắng thị trường (rủi ro danh mục thấp hơn rủi ro thị trường) thông qua việc đa dạng hóa DMĐT và bán khống được xem xét là một công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả trong quản lý danh mục đối với nhà đầu tư.
3. Việc áp dụng mô hình lý thuyết đa dạng hóa DMĐT cho phép nhà đầu tư chiến thắng thị trường khi danh mục được xây dựng đáp ứng được điều kiện về phân phối chuẩn, có hệ số tương quan thấp, có tính thanh khoản cao và linh hoạt thay đổi quyền số qua từng giai đoạn. Nhà quản lý DMĐT càng áp dụng nhiều ràng buộc trong quản lý danh mục thì hiệu quả của danh mục càng giảm; cho phép nhà đầu tư tham gia thị trường TPCP là công cụ phòng chống rủi ro tốt hơn so với quy định được bán khống.
4. Luận án tiến hành kiểm định thực nghiệm về quan hệ giữa hiệu quả của danh mục và của thị trường thông qua mô hình Định giá vốn tài sản – CAPM. Kết quả kiểm định cho thấy hệ số ẞ < 1 cho tất cả các danh mục trong tất cả các giai đoạn kiểm định. Điều đó chỉ ra suất sinh lợi của các danh mục biến động chậm hơn suất sinh lợi của thị trường trong toàn bộ giai đoạn nghiên cứu.
