NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI CỦA LUẬN ÁN
Đề tài luận án: Nhân tố tác động đến tính thanh khoản của cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
Nghiên cứu sinh: Nguyễn Thị Thu Trang
Người hướng dẫn: PGS.TS. Lưu Thị Hương, TS. Đoàn Phương Thảo
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 9340201
Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế Quốc dân
Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận
Qua luận án, NCS đã chứng tỏ được thước đo ILLIQ của Amihud (2002) và LM của Liu (2006) phù hợp để đo lường thanh khoản của phiếu niêm yết trên TTCK Việt Nam. Với khái niệm thanh khoản của cổ phiếu được hiểu là khả năng thực hiện giao dịch liên tục trong thời gian ngắn với số lượng lớn cổ phiếu và chi phí thanh khoản là thấp nhất đồng thời khả năng phục hồi giá nhanh sau những cú sốc của thị trường.
Do thị trường chứng khoán Việt Nam chưa phải là thị trường hiệu quả nên mâu thuẫn thông tin giữa cổ đông nội bộ và cổ đông bên ngoài tại các doanh nghiệp niêm yết là căn cứ để giải thích cho kết quả nghiên cứu, đó là: cấu trúc sở hữu phân tán giúp tăng thanh khoản của cổ phiếu. Bên cạnh đó, tỷ lệ sở hữu cổ đông Nhà nước có tác động phi tuyến tính tới thanh khoản của cổ phiếu và vấn đề này được giải thích dựa trên cơ sở lý thuyết tài chính hành vi.
Những phát hiện, đề xuất mới rút ra được từ kết quả nghiên cứu, khảo sát của luận án
– Xác định tác động thuận chiều của cấu trúc sở hữu phân tán tới thanh khoản của cổ phiếu niêm yết trên TTCK Việt Nam thông qua hoạt động giao dịch và bất cân xứng thông tin. Khuyến nghị với UBCK Nhà nước: nâng chuẩn điều kiện về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng đối với doanh nghiệp niêm yết.
– Chứng minh sở hữu Nhà nước có tác động phi tuyến tới thanh khoản của cổ phiếu và xác định ngưỡng đảo chiều tác động của tỷ lệ sở hữu Nhà nước tới thanh khoản của cổ phiếu niêm yết trên TTCK Việt Nam là 11,72%. Khuyến nghị với Chính phủ: Nhà nước nên giữ mức sở hữu khoảng 11,72% để tăng thanh khoản của cổ phiếu và đặc biệt tại các doanh nghiệp có tỷ lệ tăng trưởng bền vững cao.
– Chứng minh việc kết hợp chi trả cổ tức bằng tiền và cổ phiếu cải thiện tốt nhất thanh khoản của cổ phiếu, đồng thời chứng tỏ tác động phi tuyến của tỷ lệ trả cổ tức tới thanh khoản của cổ phiếu. Tỷ lệ trả cổ tức thấp hơn 87,03% sẽ giúp tăng thanh khoản của cổ phiếu. Khuyến nghị với UBCK Nhà nước và Sở giao dịch chứng khoán: đưa ra các qui định và chế tài xử phạt đối với các trường hợp doanh nghiệp trả cổ tức cao hơn thu nhập sau thuế và chậm thanh toán cổ tức cho cổ đông để hạn chế “thông tin nhiễu” từ chính sách cổ tức.
