THÔNG TIN TÓM TẮT NHỮNG ĐÓNG GÓP MỚI VỀ MẶT HỌC THUẬT VÀ LÝ LUẬN CỦA LUẬN ÁN
Tên đề tài: TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân Hàng. Mã số: 62.34.02.01
Cơ sở đào tạo: Trường Đại Học Ngân Hàng TP. Hồ Chí Minh
Người hướng dẫn khoa học:
PGS. TS. ĐỖ LINH HIỆP
PGS. TS. HẠ THỊ THIỀU DAO
Luận án này được thực hiện nhằm nghiên cứu tác động của chính sách tiền tệ đến thị trường chứng khoán trong giai đoạn từ năm 2002 – 2016 dựa trên dữ liệu thời gian theo tần suất tháng được thu thập từ các nguồn đáng tin cậy. Với những kết quả đạt được từ mô hình thực nghiệm, về mặt học thuật, luận án mang mang lại đóng góp mới trên cơ sở bổ sung vào khoảng trống nghiên cứu thông qua cung cấp bằng chứng thực nghiệm về tác động của chính sách tiền tệ đến giá cổ phiếu và các đặc tính thanh khoản của thị trường chứng khoán Việt Nam.
(1) Nghiên cứu được thực hiện trên TTCK Việt Nam trong khoảng thời gian dài 15 năm nhằm đánh giá tác động của các yếu tố chính sách tiền tệ (cung tiền, lãi suất liên ngân hàng) đến giá cổ phiếu trên TTCK Việt Nam (VN-Index). Kết quả hồi quy từ mô hình SVAR cho thấy, trong giai đoạn nghiên cứu, việc mở rộng (thắt chặt) CSTT của NHNN Việt Nam có tác động làm tăng (giảm) giá cổ phiếu trên TTCK ngay sau 2 tháng và kéo dài đến 6 tháng sau đó. Trong đó VNI phản ứng cùng chiều với sự tăng lên của cung tiền và phản ứng ngược chiều với sự tăng lên của lãi suất liên ngân hàng. Phân rã phương sai cho thấy giai đoạn từ tháng 01/2002 đến tháng 12/2007, tác động của CSTT đến giá cổ phiếu trên TTCK không mạnh mẽ bằng ở giai đoạn sau đó là từ tháng 01/2008 12/2016.
(2) Hệ thống khá đầy đủ các đặc tính đo lường thanh khoản TTCK và ứng dụng để đánh giá thanh khoản TTCK Việt Nam theo 4 nhóm yếu tố: tính tức thời, độ rộng, độ sâu và độ đàn hồi của thị trường.
(3) Kết quả hồi quy từ mô hình VAR cho thấy khi NHNN nới lỏng (thắt chặt) CSTT bằng cách tăng (giảm) cung tiền sẽ tác động làm tăng (giảm) thanh khoản TTCK Việt Nam. Các kết quả phân rã phương sai cho thấy cung tiền và lãi suất liên ngân hàng giải thích được từ 8% – 10% mức độ biến động của các biến thanh khoản (hoặc kém thanh khoản) sau khoảng thời gian là 9 -12 tháng. Các biến còn lại giải thích được từ 6% – 9% mức độ biến động của các biến thanh khoản trong thời gian ngắn hơn (chỉ 3 tháng).
(3) Chỉ ra cơ chế tác động của CSTT đến giá cổ phiếu là khi khi NHNN tăng tổng phương tiện thanh toán (hay cung tiền) có tác động làm giảm lãi suất huy động của các NHTM, làm kênh đầu tư chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn, cầu cổ phiếu tăng. Ngoài ra, lãi suất giảm còn làm giảm chi phí vay vốn của các doanh nghiệp, từ đó kích thích các doanh nghiệp tăng đầu tư, mở rộng sản xuất và lợi nhuận được kỳ vọng tăng lên, giá cổ phiếu tăng.
